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當(dāng)比亞迪市值突破萬(wàn)億時(shí)，人們歡呼“中國(guó)終于有了世界級(jí)車(chē)企”；但當(dāng)看到它2023年資產(chǎn)負(fù)債率升至77.8%，社交媒體突然冒出一句靈魂拷問(wèn)：“這不就是當(dāng)年恒大的劇本？”——從造車(chē)新貴到債務(wù)爭(zhēng)議，比亞迪真的在重蹈覆轍嗎？
2024年一季度，比亞迪凈利潤(rùn)同比下滑12%，卻仍在瘋狂擴(kuò)建9大生產(chǎn)基地。這讓人想起2017年的恒大：年銷(xiāo)售暴漲85%，同時(shí)負(fù)債激增6000億。但翻開(kāi)財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，比亞迪的1.2萬(wàn)億總負(fù)債中，73%是應(yīng)付賬款和合同負(fù)債，而恒大當(dāng)年60%負(fù)債是利息超8%的借款。
恒大暴雷源于4300億商票違約，而比亞迪手握1866億現(xiàn)金，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅43天。更關(guān)鍵的是，比亞迪每賣(mài)一輛車(chē)能帶來(lái)18萬(wàn)元現(xiàn)金流，恒大每賣(mài)一套房卻要沉淀3年資金。王傳福敢說(shuō)“未來(lái)三年淘汰賽”，底氣來(lái)自年增90%的海外營(yíng)收。
恒大危機(jī)爆發(fā)前，其研發(fā)投入占比不足0.3%，而比亞迪每年砸200億搞研發(fā)，手握1.3萬(wàn)項(xiàng)新能源專(zhuān)利。從刀片電池到DMO混動(dòng)平臺(tái)，技術(shù)壁壘正在替代房地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備，成為新時(shí)代的“硬通貨”。
2016年恒大借棚改貨幣化沖上5000億銷(xiāo)售額，2023年比亞迪吃下新能源補(bǔ)貼退坡前的最后紅利。但區(qū)別在于：房地產(chǎn)去杠桿時(shí)恒大借貸成本飆升，而比亞迪發(fā)債利率僅3.45%，背后站著國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略意志。
站在深圳坪山總部觀景臺(tái)，王傳?；蛟S會(huì)想起2008年巴菲特入股時(shí)的驚險(xiǎn)時(shí)刻。如今比亞迪市值=3個(gè)通用+2個(gè)福特，但資本市場(chǎng)更該記?。寒?dāng)年恒大也曾市值碾壓萬(wàn)科。懸崖邊的舞蹈從未停止，只是這次主角手中的籌碼，從鋼筋水泥換成了三電系統(tǒng)。當(dāng)中國(guó)制造2025的倒計(jì)時(shí)響起，比亞迪要證明的不僅是商業(yè)模式的健康度，更是一個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的容錯(cuò)率。
來(lái)自: iPhone客戶端 |
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